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Todo lo que hace Banco de México gira en torno al dinero. Es fundamental que con el dinero las personas puedan realizar pagos, tanto en efectivo como en otros medios; realizar operaciones financieras, tales como ahorrar o pedir crédito; registrar las transacciones realizadas y comparar precios para tomar decisiones inteligentes.

Los billetes y las monedas han sido la forma de pago más usada en México, desde su independencia. Otros medios han cobrado relevancia en los últimos años, como son las tarjetas bancarias y las transferencias electrónicas. El uso de cualquier medio de pago depende de factores estructurales y coyunturales. En el largo plazo, la legislación, la tecnología, las preferencias y otros determinantes análogos, son capaces de cambiar gradualmente el uso del efectivo frente a otros medios de pago. En contraste, una pandemia, un huracán o un conflicto bélico pueden modificar súbitamente el uso del efectivo.

El efectivo sirve tanto como medio de pago y, como resguardo o depósito de valor.[1] Los atributos que destacan los mexicanos que acostumbran usar efectivo son su practicidad, facilidad, rapidez, exclusividad, seguridad y confianza.[2] Por una parte, los mexicanos realizamos miles de transacciones diariamente y pagamos con efectivo. Las dos terceras partes de los pagos realizados en México se apoyan en billetes y monedas, pero entre mayor sea el monto de la transacción que se realice, la preferencia por el efectivo tiende a disminuir.[3]

Por otra parte, más de la mitad de los adultos mexicanos ahorran de manera informal, siendo el efectivo la forma más usada.[4] En el país, el 32% de la población acostumbra guardar su efectivo en algún lugar que no sea una institución financiera.[5]

En nuestro país, antes de la pandemia, el uso del efectivo como medio de pago había permanecido en un nivel sumamente alto y prácticamente sin cambios. Entre 2014 y 2019, la proporción de usuarios que reconocieron al efectivo como la forma de pago más empleada, disminuyó marginalmente de 99% a 98%.[6] Según el Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO), el rezago de la capacidad de la infraestructura, la lenta adopción de nuevas tecnologías y su baja propensión al uso de nuevas tecnologías, son los impedimentos visibles para la transición a una economía con menor uso de efectivo.[7]

En igual periodo, el valor del efectivo en circulación, en contrario, aumentó significativamente, es decir 12.1% en términos reales. Cabe recordar que Banco de México provee exactamente lo que demande el público de efectivo. Esta demanda está determinada por la actividad económica, la tasa de interés, la estacionalidad y factores estructurales.

Como es sabido, los dos primeros determinantes son los que más cambian frecuentemente. Entre 2014 y 2019, el PIB aumentó y la tasa de interés bajó.[8] Si dividimos la demanda de efectivo conforme el tamaño de la economía, ésta crece mucho más rápido que el PIB, a pesar de que un aumento de tasas de interés equivale a un incremento en el costo de oportunidad de mantener efectivo.[9] Hay que aclarar que cualquier efecto estacional, por ejemplo, vacaciones, no explicaría un aumento anual de la demanda de efectivo.

La conclusión indica que es muy probable que algún factor estructural esté elevando la demanda de efectivo. Hasta ahora, dos son los posibles candidatos a explicar el cambio de tendencia en la demanda de efectivo, como proporción del PIB: el Impuesto a los Depósitos en Efectivo (IDE) y la nueva regulación al Sistema de Pagos Electrónicos (SPEI).[10]

La introducción del IDE en 2008, posteriormente reemplazado con otros mecanismos de fiscalización análogos, coincidió con la elevación gradual de la demanda de efectivo, hasta llegar a alcanzar 7% del PIB en 2019, después de haber fluctuado alrededor de 3% del PIB entre 1990 y 2007. Además, a partir de 2017 se establecieron requisitos de acceso y permanencia en el SPEI, con el objeto de aminorar los riesgos de transferencias provenientes de recursos de procedencia ilícita y el riesgo de fraude en la realización de transferencias fuera de la ley.[11]

Dada la inamovible preferencia del efectivo para realizar pagos y, a la vez, el aumento de su demanda en los últimos años, es claro que el efectivo cobró mayor importancia como depósito de valor, frente a su sólo uso como medio de pago. Esto se debe a que, a pesar de que aumentaron las tasas de interés de corto plazo, éstas se mantuvieron en niveles históricamente bajos, o sea el costo de oportunidad de mantener efectivo era aún muy reducido.[12] Era lógico que mientras que las tasas de interés de corto plazo se mantuvieran en dichos niveles, la población siguiera manteniendo mayor interés por ahorrar en efectivo. Por añadidura, una mayor fiscalización sobre los usuarios del sistema financiero ha incentivado también el ahorro en efectivo. 

Lo que tomó por sorpresa a todos fue que, durante el gran confinamiento de la pandemia, se empezó a observar un inusitado aumento de la demanda de efectivo a nivel mundial. Como evidencia de ello, durante 2020, el promedio mundial del valor de la circulación del efectivo, medido como proporción del PIB, se elevó hasta niveles nunca vistos. Dicho aumento resultó cuatro veces mayor a lo que se había registrado en el periodo de 2014-2019.[13] En México, de igual manera, sólo entre 2019 y 2020, el valor de la circulación del efectivo se incrementó de 7% a 9% del PIB.

Contrariamente a la elevación del circulante a niveles récords, se pensaba que se abatiría la demanda del efectivo, por el temor inicial de que las monedas y los billetes pudieran ser foco de infección.[14] La posible explicación de ese fenómeno fue que las personas consideraran al efectivo como medio más seguro para lidiar con la incertidumbre.[15] En ese sentido, los hogares tuvieron que disminuir su gasto ante la disminución de ingresos por el cierre de actividades y la puesta en marcha de medidas de sana distancia. En particular, las personas de bajos ingresos no sólo recortaron sus gastos, sino también incrementaron sus activos líquidos, siendo el más líquido de ellos el efectivo.[16] 

Adicionalmente, una menor actividad económica se traduce en una menor necesidad de efectivo para pagar. El indicador más significativo del uso del efectivo, como medio de pago, son los retiros en los cajeros automáticos que, desde que se tiene registro, nunca habían disminuido. Durante 2020, lo hicieron en más de 13%. Si bien, el pago con tarjetas bancarias también decayó, lo hizo en una menor proporción y se ha estado recuperando mucho más rápido, debido a la reapertura de negocios.

Esto sugiere que la pandemia ha tenido un efecto mucho más duradero en el efectivo que en otros medios de pago.  Otro indicador del menor uso del efectivo, como medio de pago, es la reciente encuesta telefónica de Banco de México, con metodología distinta a la de entrevistas cara a cara de años anteriores, de la que se concluye que el uso del efectivo como medio de pago bajó por primera vez de 93% de la población objetivo en 2019 a 86% en 2020.[17]

En resumen, antes de la pandemia, el uso del efectivo, como medio pago en México, fue altamente intensivo y esa tendencia no sufrió cambios, tal y como lo señalan las encuestas sobre medios de pago levantadas por Banco de México. Sin embargo, el circulante como proporción del PIB sí ha aumentado sustancialmente. Al parecer, la pandemia ha acentuado la tendencia hacia un mayor circulante y ha bajado, por primera vez, el uso de efectivo como medio de pago.[18] Esto significa que, si la población ya no usa, con tanta frecuencia, el efectivo como medio de pago como solía hacerlo en el pasado, la explicación debe radicar entonces en que lo debe estar usando todavía más para ahorrar respecto al pasado, es decir, como depósito de valor.

No obstante, la demanda futura de efectivo es incierta. No basta que el consumo alcance los niveles anteriores a los de la pandemia, porque no sabemos si ésta modificó nuestros hábitos de pago de manera permanente. Tampoco podemos saber qué tipo de estrategias tomarán las empresas en el uso del efectivo como medio de pago. Según el INEGI, casi 50% de las empresas mexicanas planean adoptar como medida permanentemente las ventas por Internet.[19] 

En un entorno de sistemas de pagos cambiantes, lo importante es mantener siempre apertura respecto al medio de pago que elija la población para sus transacciones, ya sean digitales o físicas. Banco de México, en su responsabilidad de asegurar un buen funcionamiento de los sistemas de pagos, considerando por supuesto dentro de ellos al efectivo, debe facilitar permanentemente a sus usuarios, un abanico de alternativas de pago baratas, seguras y rápidas, para que cada uno use la que más convenga a sus intereses.
 

Nota: Una primera versión de este artículo se publicó en la revista Proteja su dinero, Condusef agosto 2021.
 

[1] Una tercera función del efectivo es la de unidad de cuenta. En México, los precios se expresan en pesos mexicanos. Los billetes y monedas, en sus distintas denominaciones, permiten que tanto hogares como empresas puedan dar seguimiento a sus finanzas.

[2] Banco de México (2019). Resultados de estudios cuantitativos y cualitativos sobre efectivo 2019. Dirección General de Emisión.

[3] Según Banco de México, hoy en día, el 86% de la población entre 18 a 79 años que cuentan con una línea de telefonía móvil, es decir 61.9 millones de personas, paga todas o la mayor parte de sus transacciones en efectivo. Ver Banxico (2020) Resultados de la encuesta telefónica 2020. Medios de pago usados durante la pandemia. Dirección General de Emisión. Oficina de Análisis y Estudios de Efectivo. Diciembre 2020.

[4] El 63.2% de la población entre 18 y 70 años declaró que ahorra informalmente: prestando dinero, comprando animales o bienes, en una caja de ahorro, con familiares o conocidos, en una tanda o en su casa. Para mayor detalle, ver INEGI (2018). Encuesta Nacional de Inclusión Financiera.

[5] Banco de México (2019). Resultados de estudios cuantitativos y cualitativos sobre efectivo 2019. Dirección General de Emisión.

[6] Los resultados son obtenidos de las encuestas anuales de 2014 y 2019 que levanta Banco de México entre hogares de representatividad nacional a población de 18 años. Ver Banco de México (2014). Resultados de estudios cuantitativos y cualitativos sobre efectivo 2014. Dirección General de Emisión y Banco de México (2019). Resultados de estudios cuantitativos y cualitativos sobre efectivo 2019. Dirección General de Emisión.

[7] IMCO y USAID (2016). Reducción de uso de efectivo e inclusión financiera.

[8] Diversos estudios utilizan a la tasa de interés de los cetes a 91 días como medida de costo oportunidad de mantener efectivo, la cual, en promedio, aumentó de 3.12% en 2014 a 7.93% en 2019.

[9] La demanda de billetes y monedas en México subió de 5.8% del PIB en 2014 a 7.0% en 2019.

[10] No es posible afirmar que otros factores como la informalidad y el lavado de dinero hayan contribuido al cambio en la tendencia. Por una parte, según INEGI la informalidad ha permanecido casi igual, la participación de la informalidad en la economía mexicana pasó de 23.1% del PIB en 2014 a 23.0% en 2019. Por otra parte, no se cuenta con información de lavado de dinero en México.

[11] Ver Banco de México (2016). Informe anual sobre las infraestructuras de los mercados financieros.

[12] La inflación anual pasó de 4.1% en diciembre de 2014 a 2.8% en diciembre de 2019.

[13] De acuerdo con información de Haver Analytics, el promedio del valor de la circulación de efectivo como proporción del PIB de las 30 de las principales economías avanzadas y de las 30 de las economías emergentes resultó de 1.5% en 2020 y 0.4% en 2014-2019.

[14] Bailey (2009). Banknotes in Circulation: Still Rising: What Does This Mean for the Future of Cash? Bank of England.

[15] La inflación anual pasó de 4.1% en diciembre de 2014 a 2.8% en diciembre de 2019.

[16] Ver Cox, N. et al. (2020). Initial impacts of the pandemic on consumer behavior: Evidence from linked income, spending, and savings data. Brookings Papers on Economic Activity, Summer 2020 special edition.

[17] Ver Banxico (2020) Resultados de la encuesta telefónica 2020. Medios de pago usados durante la pandemia. Dirección General de Emisión. Oficina de Análisis y Estudios de Efectivo. Diciembre 2020.

[18] Este fenómeno es conocido como “la paradoja de los billetes”, cuando el uso del efectivo cae y el circulante aumenta. Para mayor detalle, ver Bailey (2009). Banknotes in Circulation: Still Rising: What Does This Mean for the Future of Cash? Bank of England.

[19] INEGI (2021). ECOVID-IE y Estudio sobre la demografía de los negocios 2020.

  

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