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El objetivo prioritario del Banco de México es procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional. El marco para la conducción de la política monetaria para cumplir con ese objetivo es un esquema flexible de objetivos de inflación.

Este tipo de  esquema, ahora de uso común en todo el mundo, permite a un banco central tener más control sobre la trayectoria de la inflación a mediano y largo plazos. Aquí te explicaremos más sobre sus razones de ser y cómo funciona.

Los fundamentos del objetivo del Banco de México son claros. Hay una coincidencia entre periodos de alta inflación y crecimiento bajo o negativo del PIB. Además, una inflación elevada tiende a estar asociada con un deterioro en los salarios reales. Un banco central enfocado en mantener una inflación baja y estable, de manera sostenida, propicia un entorno favorable para el desarrollo económico.

Un esquema flexible de objetivos de inflación con enfoque en una meta de largo plazo

El marco para la conducción de la política monetaria es un esquema flexible de objetivos de inflación. A partir del 2018, es un esquema basado en pronósticos.

Básicamente, las bases de este tipo de esquemas son las siguientes:

• Compromiso institucional con la estabilidad de precios
• Meta cuantitativa única para la inflación
• Publicación de pronósticos y comparación con cifras observadas
• Transparencia y comunicación con el público

Una de las fortalezas de un esquema de objetivos de inflación es que sirve como un mecanismo para la coordinación de expectativas, no sólo las de corto plazo, sino las de mediano y largo plazo. El esquema busca romper el círculo vicioso de contaminación de expectativas y su efecto en la determinación de precios y salarios ante diversos choques, ya sean de demanda o de oferta.

El año pasado cuando brotó la crisis de la pandemia, se observó que un choque puede ocurrir en cualquier momento, afectando los precios y otros factores económicos. Pero si un banco central usa adecuadamente el esquema de objetivos de inflación, con la correspondiente credibilidad de que los objetivos de mediano y largo plazo se cumplirán, los efectos de los choques a corto plazo y la incertidumbre que estos conllevan, se pueden minimizar.

La conducción de la política monetaria se hace de manera robusta

Varios tipos de incertidumbre afectan la política monetaria. Uno de ellos se centra en las perturbaciones en la economía, su magnitud y duración. Por otro lado, también surgen dudas sobre los datos, debido a la imprecisión de la medición.

En este contexto, es importante reconocer los riesgos asociados a la conducción de la política monetaria. Para enfrentar la realidad de los varios tipos de incertidumbre mencionados, se hace una evaluación de la postura monetaria bajo un amplio rango de escenarios, y se evalúan variedad de escenarios, no sólo aquel que tiene mayor probabilidad de ocurrencia.

Este enfoque, llamado robusto, conduce a acciones que buscan proteger a la economía sobre todo de resultados que pudieran ser costosos. En resumen, la conducción de la política monetaria busca prevenir lo que pudiera suceder, dado los diferentes tipos de riesgo.

En las economías emergentes, la incertidumbre asociada a la política monetaria cobra mayor relevancia. Al ser economías más vulnerables, las dudas respecto a la magnitud y persistencia de los choques a los que puede enfrentarse son mayores.

Finalmente, por lo general, estas economías también experimentan cambios estructurales de mayor magnitud y frecuencia. Los costos asociados a ciertos escenarios adversos, por consecuencia, también pueden ser mayores.

Transparencia y rendición de cuentas

La transparencia y rendición de cuentas son factores primordiales en la implementación de un esquema de objetivos de inflación. En el Banco de México, la Junta de Gobierno toma ocho decisiones de política monetaria durante el año. Buscando que el proceso sea lo más transparente posible, el Banco publica el calendario de estas reuniones en el Informe Trimestral Julio – Septiembre de cada año. Según el contexto económico, la Junta también tiene la facultad de tomar decisiones extraordinarias.

La decisión de política monetaria se acompaña de un comunicado de prensa, y 15 días después, se publican las minutas correspondientes. Estas políticas de comunicación ayudan a tener una mejor rendición de cuentas y a mantener la transparencia.

De forma similar, la publicación de los pronósticos ayuda a que el proceso de toma de decisiones sea más comprensible. Se utilizan gráficas de abanico para presentar los pronósticos de variables macroeconómicas. 

Una gráfica de abanico es un método para visualizar la distribución de pronósticos de alguna variable económica según su probabilidad de ocurrencia. Se ilustra la incertidumbre asociada a la variable a pronosticar, y se hace explícita la probabilidad con la que se espera que la variable esté dentro de distintos intervalos. Las gráficas de abanico también reflejan el hecho de que a mayor sea el horizonte de pronóstico, mayor es la incertidumbre.

Entorno de inflación baja y estable

Los procesos asociados con el uso de un esquema de objetivos de inflación han dado resultados en la política monetaria. A partir de la adopción formal de este esquema en México en 2001, se ha observado una disminución significativa en el nivel, volatilidad y persistencia de la inflación. También el traspaso del tipo de cambio y de las variaciones en los precios de productos agropecuarios a la inflación ha disminuido significativamente.

En 2015, la inflación general convergió a la meta permanente de 3 por ciento e inclusive se ubicó por debajo de la meta durante 17 meses, alcanzando mínimos históricos. A partir de octubre de 2016 comenzó a mostrar una tendencia al alza, alcanzando 6.77% en diciembre de 2017. A partir de esa fecha la inflación ha disminuido, y en diciembre de 2020 se ubicó en 3.15%.

Para mayor información, consulta:

https://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-prensa/anuncios-de-las-decisiones-de-politica-monetaria/anuncios-politica-monetaria-t.html

https://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-prensa/minutas-de-las-decisiones-de-politica-monetaria/minutas-politica-monetaria-ta.html

https://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-prensa/informes-trimestrales/informes-trimestrales-precios.html

https://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-prensa/encuestas-sobre-las-expectativas-de-los-especialis/encuestas-expectativas-del-se.html

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