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La instrumentación de la política monetaria en México: Parte I

El mercado cambiario y las reservas internacionales

 

Por: Banxico Educa

13 de mayo 2021

 

La instrumentación de la política monetaria se refiere a las acciones que lleva a cabo un banco central en los mercados financieros para lograr su mandato. El Banco de México, para implementar su política monetaria en cumplimiento del mismo, utiliza una meta operacional, también conocida como una tasa de interés objetivo.

La base para entender el uso de la tasa objetivo es una buena comprensión de los mercados en los cuales el Banco opera, es decir, el mercado cambiario y de dinero, así como el manejo de las reservas internacionales, un factor que incide de manera importante en éstos.

En esta primera entrega sobre la instrumentación de la política monetaria en México, te explicaremos lo básico sobre el mercado cambiario y la administración de las reservas internacionales. En la segunda entrega, abordaremos la manera en cómo el Banco lleva a cabo intervenciones en el mercado de dinero para lograr su meta operacional.

La política cambiara

La política cambiara de un país, en general, está definida y administrada por el banco central, aunque pueden ser otros órganos colegiados. En México, la Comisión de Cambios, integrada por seis miembros, toma las decisiones de política cambiaria y de administración de las reservas internacionales.

Los seis miembros de la Comisión de Cambios son: el Secretario de Hacienda y Crédito Público (SHCP) más dos funcionarios de la SHCP, y el Gobernador del Banco de México acompañado de dos miembros de la Junta de Gobierno. La Comisión es presidida por el Secretario de Hacienda o en su ausencia, por el Gobernador del Banco de México; quien presida la sesión tiene voto de calidad.

A finales de 1994, la Comisión de Cambios acordó que el régimen cambiario en México fuera de libre flotación o de tipo de cambio flexible. En dicho régimen, el tipo de cambio es determinado libremente por las fuerzas del mercado, sirviendo de esa manera como un termómetro de la estabilidad financiera, así como uno de los canales de transmisión de la política monetaria.

El papel del Banco de México en el mercado cambiario

En este régimen, el papel del Banco de México es cumplir con funciones de vigilancia, información y operaciones con el sector público y con el mercado. Para estos fines, el Banco cuenta con una mesa de cambios integrada al resto del mercado para realizar operaciones y sostener una estrecha comunicación con los participantes del mismo.

En la mesa de cambios se determina cada día el tipo de cambio FIX, el cual se usa para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera pagaderas dentro del territorio mexicano. La determinación se hace con base en un promedio de cotizaciones al mayoreo para operaciones liquidables el segundo día hábil bancario siguiente. Estas cotizaciones se obtienen de plataformas de transacción cambiaria y otros medios electrónicos representativos.

Por ley, el Banco de México debe ser contraparte del Gobierno Federal y de Pemex en todas sus operaciones peso/divisas, con el propósito de transparentar esas operaciones y esterilizar la liquidez resultante, así evitando distorsiones en los mercados.

Las reservas internacionales

Un factor relevante para los participantes en el mercado cambiario es el nivel de las reservas internacionales, así como su administración. Las reservas internacionales se definen como activos financieros que un banco central invierte en el exterior y que están disponibles de manera inmediata. Su característica principal es la liquidez o la facilidad que deben tener para saldar las obligaciones de pago fuera del país.

El objetivo de contar con reservas internacionales es contribuir a la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional. Las reservas pueden ser usadas cuando la Comisión de Cambios instruye al Banco de México a vender divisas con el propósito de proveer liquidez y disminuir la volatilidad del tipo de cambio. Funcionan como un seguro para afrontar posibles contingencias generadas principalmente por desequilibrios macroeconómicos y financieros, ya sean de origen interno o externo.

Para que un activo sea considerado como reserva internacional, debe estar denominado en moneda extranjera fácilmente convertible. En México, las reservas se integran por activos financieros denominados en las divisas de mayor importancia en los mercados internacionales, tales como dólares americanos, euros o yenes japoneses, entre otras.

Los activos susceptibles de formar parte de la reserva son:

• Billetes y monedas extranjeros;
• Créditos a cargo de bancos centrales, exigibles a plazo no mayor de seis meses;
• Depósitos, títulos, valores y demás obligaciones pagaderas fuera del territorio nacional en moneda extranjera, considerados de primer orden, de alta calificación, a cargo de gobiernos de extranjeros, organismos financieros internacionales o entidades del exterior, y exigibles a plazo no mayor de seis meses o de amplia liquidez; y
• Derechos especiales de giro del FMI.

Las reservas internacionales generan confianza en que un país puede cumplir con sus obligaciones denominadas en monedas extranjeras, actuales y futuras. Además, en caso necesario se usan para intervenir en el mercado cambiario. Finalmente, ayudan a limitar vulnerabilidades externas y a absorber choques en momentos de crisis, como, por ejemplo, la crisis financiera global del 2008.

Para más información sobre estos temas, te invitamos a consultar:

https://www.banxico.org.mx/mercados/comision-cambios-tipo-cambio-.html

https://www.banxico.org.mx/mercados/operaciones-en-cambios-dolar-.html

https://www.banxico.org.mx/tipcamb/main.do?page=tas&idioma=sp

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